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第15部分(第3页)

巴菲特认为,股票内在价值是可以预测的,可是股市本身是非理性的,是不能预测的,也没有谁能预测股市走势。我们只能利用它,无法预测它。

巴菲特自己从来不预测股市,也从来不相信有谁能预测股市。他说:“我从来没有见过能够预测市场走势的人。”他认为,对股票和债券价格所做的短期预测,也是根本不起什么作用的;这种预测只能让你更了解自己,而不是更了解股市、更了解未来。

他说,明天、下个星期、明年的股票市场如何波动,他不知道。但是如果要问他未来10年、20年内股市走势如何,他是非常清楚的。因为无非就是两种结果:上涨或下跌。

巴菲特举例说,1999年初,他因为不愿意投资高科技股等“新经济”股票而受诘难。当时的背景是,这些高科技股股价飞涨,每天都能造就许多个百万富翁,股价于2000年3月中旬达到历史顶峰。可是又有谁能预测到,仅仅几个星期过去后,科技股股价就狂泻千里,迅速跌至谷底呢?

所以他说,作为投资者,关键是要做好准备,以便能利用上涨或下跌的机会获利,而不是被市场利用,更不是因为市场误导而产生错误的投资行为。

1993年10月27日,巴菲特在哥伦比亚大学商学院演讲时,就着重批评了这种依靠股市预测短期投资的做法。他说,短期投资就是对即将发生的事情打赌;如果你用大量资金进行短期投资,那很可能会血本无归。

在我国股评中,你每天都会听到股市或某只股票具有“上涨的动力”、“下跌的压力”等说法,看起来股市或股票就像人一样具有七情六欲。巴菲特忠告投资者,不要相信这种股评家的胡说八道。

他说,投资者希望股评家能够告诉自己在未来两个月内如何操作股票,究竟是买入还是卖出,是投资股票、期货还是期权,这实际上是一种不切实际的幻想。请想一想,如果这些股评家真的这样神机妙算,又怎么肯把秘密告诉别人呢?他们自己悄悄地做,不是早就赚足了吗?

他说,股票本身并不知道谁是它的主人,它究竟在谁的手里。股市和股票价格上下波动,投资者有各种各样的想法是正常的,可是这并不代表股票本身有任何想法、有任何情感。

著名经济学家凯恩斯非常崇拜巴菲特。巴菲特说,凯恩斯的核心思想也是不要试图预测股市走势,而是要集中精力了解上市公司。

可是看看我们的周围,许多投资者都在预测股市走势,整天喜怒哀乐,津津乐道。如果要他们不去谈论股市走势,他们还有什么事可做呢?

对此,巴菲特的观点是,投资者不需要、也没有必要通晓太多的股票乃至每一只股票,你只要在你的能力范围内评估几只股票就足够了。每个人的能力范围有大有小,这没有关系,关键是你要知道自己的能力范围有多大、能力范围在哪里?

就预测股市走势而言,这几乎是超出每一位投资者能力范围的事。现在的问题是,这些投资者并不清楚自己的能力范围有多大,总是不肯老老实实地做自己能力范围内的事,总是想走捷径,幻想能走在市场前面——通过预测股市,来提前知道股市价格的变化方向——事实证明,这永远是幻想。

联想到我国股市,投资者炒股的基本模式就是四处打听消息、跟庄,一有风吹草动,就赶紧疯狂买入或疯狂卖出,缺乏对上市公司最基本的了解和分析。这实际上充分反映了中国投资者和中国股市的不理性和不成熟。

【投资心法】股市是非理性的,所以短期内的股市走势是不可预测的。如果谁要通过打听消息包括听股评,而不是基于对这只股票的内在价值判断来炒股,无异于缘木求鱼。

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不理性的股市才有机可乘

出于某些原因,人们是从价格而不是从价值那里寻找其投资启示的。当你开始做一些你并不理解的事,或者只是因为上周什么投资方式对其他人有效时,这些投资启示就毫无用途了。世界上购买一只股票的最愚蠢的动机是:它的股价在上升。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为,股票市场是非理性的,这没什么可怕;恰恰相反,只有非理性的市场才有机可乘。从这一点上看,股市不理性是好事,关键是你自己要能理性对待。

当然,面对这样的非理性股市,投资者要作出理性而正确的决策是非常困难的,这就是股市不容易把握的主要原因。

巴菲特认为,市场先生应当是你的“仆人”而不是“向导”,所以你要利用它,而不是被它利用。在股市中闯荡多年后,你迟早会发现对你有用的是它的钱包。因为你的目的是能从它身上赚到钱,而不是和它比智慧。要知道,如果你和它斗智慧是斗不过它的。

投资者很重要的一点是,要具备良好的判断力和控制力,与市场先生保持一定距离。这又是为什么呢?因为市场先生报出的股价,总是围绕着其内在价值忽高忽低的。无论你想买股票还是卖股票,当它报出的股价符合你的愿望时,你就好好利用它;否则,你就根本不用理睬它。总之一句话,你应当利用它,而不是被它控制。

有人说,我可没有这样的水平。巴菲特说,如果是这样,也就是说你不能确定你比市场先生更了解你的股票,而且又不能正确评估这只股票的内在价值,那么你就不能参加股票投资游戏。

格雷厄姆也认为,股市特别偏爱这样的投资者:他们喜欢把资金投于估值过低的股票。

他认为,股市中任何时候都存在着估值过低的股票,而且数量还不少。这些股票的投资业绩由于长期不能让投资者满意,因而被投资者所忽略。不过,在经过相当长的一个时期后,它们总会被市场把价格抬高到与其价值相符的水平线的。?

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